混合资本工具

混合资本是由公司发行的混合要求权资本工具，它兼有债务和股权两者之属性，通常附有特殊的期权条款。

混合资本工具首先具有传统债券的偿还性、安全性、收益性和非参与性等特征，但是从它的设计条款分析，又呈现出其特有的资本属性。

1.期限：都选择了10年以上的定期或永久。

2.利息递延：当出现资本金不足、经营亏损、未能支付普通股股息等规定情形时，发行人可以延期支付利息，但必须在派发股息前付清。

3.暂停索偿权和吸收损失：债券到期日，若发行人资不抵债、经营亏损或无力支付，则发行人有权选择延期支付本金和利息而不构成违约。这与利息递延共同成为混合资本工具的最本质特征。

4.偿还次序：低于或等同于长期次级债务。

5.息票加码与提前赎回条款：债务条款中常常规定在一定期限（一般至少5年）后发行人可以选择提前赎回，但需经监管机关批准。如不赎回，则债券利率按约定上升。

针对混合资本工具的债务/股权双重属性，国际著名信用评级公司穆迪于 1999年发布了混合型证券“债务—股权属性组合”的工具集，成为了评价混合资本工具属性的分析方法。2004年日本投资信用评级信息公司（R&I）在穆迪分析方法基础上按照股权信用价值影响程度对混合资本工具进行了分类。

从上表分析，混合资本工具按照股权信用价值影响程度依次被分为五类，价值越大，该种工具越接近普通股。R&I分类的目的一是方便各国商业银行根据自身情况选择发行品种；二是方便投资者进行混合资本工具组合；三是利用股权信用影响价值作为混合资本工具的定价依据。

从目前西方国家混合资本工具的发展来看，由于当前国际金融市场资金供给充足，各国商业银行开始偏重发行具有更高股权信用影响价值的混合资本工具，从而最大限度降低银行资本成本。

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标签：混合资本工具
贡献者：tdkj82
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